（以下内容从华福证券《轻工制造行业按期诠释：保温杯功绩预报亮眼，以旧换新获资金援手》研报附件原文撮要）投资要点：【周不雅点】1）保温杯行业景气进取，嘉益股份、哈尔斯中报功绩预报均盈利高增；低估稳增刻薄暖热裕同科技、太阳纸业、华旺科技、昇兴股份。2）底部暖热破钞白马曙光股份、地产链厚谊回转。【周询查】本周发布诠释《哈尔斯（002615）：保温杯壶民众，客户&产品拓宽孝顺增量》。咱们瞻望公司2024~2025年归母净利同比鉴别增长18.4%、15.9%，当今股价对应2024年PE为11x，初度遮蔽予以“买入”评级。1）出口链：6月我国保温杯出口同比+36%继续高增，产品类产品同比亦有较好施展。本周嘉益股份发布功绩预报，上半年瞻望归母净利半年度功绩预增87%-99%，Q2预增80%-98%。保温杯出口企业上半年预报均收尾高增，海外保温杯品牌通过丰富颜色、发力DTC渠说念以及加强在Tik Tok影响力等举措捏续破圈，PMI爆款杯需求有望捏续保捏腾达。截止7月26日海运脚CCFI抽象指数环比+1.3%，SCFI抽象指数环比-2.7%，运价高位有所松动。下半年跟着补库需求渐渐收尾以及基数抬升，瞻望出口企业施展分化，刻薄暖热末端需求仍有开拓预期的好意思国地产链关系，以及业务动能实足&盈利内驱进取的企业。刻薄暖热哈尔斯、嘉益股份、永艺股份、匠心家居、恒林股份、共创草坪。2）包装：多地高温+体育大年，Q3啤酒破钞旺季下期待二片罐需求回升，同期铝价捏续下滑，长江有色A00铝价较6月末下落4.6%，利好老本端压力缓解，看好金属二片罐功绩进取开拓。纸包装刻薄暖热有望受益于破钞电子需求回升的大包装龙头裕同科技，金属包装二片罐行业有望进一步整合，暖热昇兴股份、奥瑞金。3）造纸：遗弃2024年7月26日：双胶纸价钱5562.5元/吨（-62.5元/吨），铜版纸价钱5560元/吨（-50元/吨）；白卡纸价钱4450元/吨（捏平）；箱板纸价钱3621.2元/吨（-4.2元/吨），瓦楞纸价钱2601.25元/吨（-9.38元/吨）。浆价方面，
歌也色阔叶浆价钱740好意思元/吨（捏平），针叶浆价钱765好意思元/吨（-55好意思元/吨）。外盘针叶浆价钱松动，暖热造纸企业老本压力缓解。8月废纸系加价函发布，玖龙纸业东莞、天津、沈阳、太仓基地发布成品纸加价见知，自8月1日起，东莞玖龙旗下牛卡、瓦楞纸、白板纸提价30-50元/吨，旺季在即包装纸盈利有望开拓。造纸板块刻薄暖热太阳纸业、华旺科技。4）娱乐个护：娱乐用品刻薄暖热曙光股份，公司中枢业务稳步发展预期不变，精创计谋潜入产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通说念，打造第二成长弧线，出海长期计谋鼓舞；Q3大学汛进展顺利，当今对应24年预测PE为15x，
不良少妇估值十年分位数为0.2%，历史估值底部暖热开拓契机。个护刻薄暖热天下拓展捏续潜入、产品结构优化的百亚股份，渠说念拓宽&产品价升的口腔照料龙头登康口腔，以及受益于本年国内更生儿预期改善、客户产品捏续开拓的纸尿裤代工诚信专科发现价值1龙头豪悦照料。5）家居：7月25日，国度发改委、财政部印发《对于加力援手大范畴设备更新和破钞品以旧换新的多少要领》见知，野心约3000亿元超长期很是国债资金，加力援手大范畴设备更新和破钞品以旧换新，包括重心援手旧房装修、厨卫等局部改良、居家适老化改良所用物品和材料购置，促进智能家居破钞等。关系援手资金按照总体9:1的原则引申央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例鉴别为85%、90%、95%。咱们以为，这次以旧换新赢得了骨子性的资金援手，标明政策援手的决心，刻薄暖热后续效力体现。近期板块估值已回调至历史底部，刻薄暖热反革新会，公司暖热定制企业欧派家居、索菲亚、志邦家居，软体企业顾家家居、慕念念股份、喜临门，以及智能家居倡导箭牌家居、瑞尔特、好内助、奥普科技。5）新式香烟：英好意思香烟发布半年报，上半年公司新式香烟板块收入同比-0.4%，其中电子烟、HNB、口含烟收入鉴别同比+0.3%、-19.9%、+41.9%。其中，好意思国地区电子烟销售额同比-2.6%（固定汇率-0.1%），销售量同比-8.1%，主要受到犯警市集（占比约50%）影响，跟着各州电子烟注册法落实，功令力度强化有望带动合规市集改善。好意思洲及欧洲地区电子烟销售额同比-0.5%（固定汇率+0.7%），销售量同比-16.3%，主要受加拿大魁北克口味禁令带来的销量影响。从近期好意思国电子烟监管趋势看，在香烟巨头推动下合规产品上风渐渐扩大，刻薄暖热绑定优质、合规客户，国内市集影响趋弱、功绩渐渐开拓的雾化龙头念念摩尔国际；在行业寰球合规的配景下，头部香烟公司有望捏续突显，公司绑定优质大客户、产品捏续迭代挖掘兴隆客户个性化需求，有助于捏续扩大新老客户订单。7）纺织服装：字据海关总署，本年6月份，纺织纱线织物过甚成品、服装及衣服附件出口金额鉴别为870.22亿元、1076.08亿元，鉴别同比增多+6.7%、-0.6%。2024年1-6月，纺织品累计出口额为693.51亿好意思元，同比增长3.3%；服装累计出口额为738.25亿好意思元，同比捏平。刻薄暖热波司登、海澜之家、安踏体育、三夫户外、南山智尚、伟星股份等。风险教导：宏不雅经济环境波动风险、原材料价钱大幅飞腾风险。
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